这种替代效应远远大于因收入减少而减少消费的收入效应，于是就产生了口红效应。

在几十年前的二三十年代，美国经济危机，那时几乎所有的行业都沉寂趋冷，好莱坞的电影却乘势腾飞，热闹的歌舞片大行其道，给观众带来欢乐和希望，还让秀兰·邓波儿成为家喻户晓的明星。

口红效应产生的前提条件是经济萧条，而82年的香港经济，尤其是楼市就是萧条的

这种情况从81年下半年就有了预兆了，81年之前的几年，香港的房地产市场是相当火的，地价、楼价迅速大幅上升，投机炽热。

自1978年起，香港的地产市道已开始脱离正常的发展轨道，如火箭般上升。

以尖沙咀东部为例，地价在3年内上升了六七倍，楼价亦上升了3倍。

火到所有的投资者都失去了理智，炒楼风最炽热时，炒家索性整栋大厦炒卖，形成“炒大厦”、“炒酒店”热潮。时中环、湾仔、尖东等各繁华商业区频频传出整幢商业大厦以高价易手的消息

其中最为人津津乐道的就是金钟的金门大厦，中环的联邦、国际两栋大厦的炒卖。

金门大厦在1978年12月至1980年9月期间3次转手，售价从715亿元增加到168亿元，短短不到2年时间内升幅高达135。联邦、国际两栋大厦在1980年8月至1981年1月期间2次转手，售价从1089亿元升至2235亿元，短短半年间升幅逾1倍。